Due diligence

Indhold

Due diligence er den omhyggelige undersøgelse af en virksomhed, transaktion eller investering, før en endelig beslutning træffes. Begrebet stammer fra amerikansk værdipapirret og betyder bogstavelig talt “skyldig omhu” — den forpligtelse, en investor eller køber har til at undersøge alle relevante forhold før en handel. Due diligence er især udbredt ved virksomhedshandler, kapitalrejsninger og store investeringer.

Områder for due diligence

En fuld due diligence omfatter typisk flere områder:

• Finansiel due diligence: regnskabsmæssig kvalitet, indtjening, gæld, arbejdskapital
• Skattemæssig due diligence: historiske skatteforhold, fremtidige risici
• Juridisk due diligence: kontrakter, tvister, immaterielle rettigheder, compliance
• Kommerciel due diligence: marked, kunder, konkurrenter, strategiske udsigter
• Operationel due diligence: processer, IT, organisation
• HR due diligence: nøglemedarbejdere, kompetencer, kultur
• Miljømæssig due diligence: miljøforhold, hensættelser, fremtidige krav

For store transaktioner kan due diligence-processen vare måneder og involvere snesevis af specialister fra advokat-, revisor- og rådgivningsfirmaer.

Due diligence i praksis

Processen forløber typisk i flere faser:

• Indledende vurdering: baseret på offentligt tilgængelige oplysninger
• Tilbud baseret på regnskab og indikative tal
• Detaljeret due diligence efter accept af tilbud
• Forhandling af endelige vilkår baseret på DD-fund
• Underskrift af endelige aftaler

Resultatet af due diligence kan ændre transaktionen markant. Identificerede risici kan resultere i:

• Prisjusteringer
• Specifikke garantier i købsaftalen
• Earn-out-strukturer der binder en del af prisen til fremtidige resultater
• Tilbagetrækning hvis problemerne er for store

For ledelsen er due diligence både et undersøgelsesværktøj og en risikomitigation. En grundig due diligence kan godt koste flere millioner kroner i rådgiverhonorarer, men det er typisk en lille pris i forhold til de potentielle tab, der kan undgås ved at identificere problemer før handlen er endelig. Det er en disciplin, der konsekvent betaler sig hjem — særligt ved større transaktioner, hvor selv små overraskelser kan have store økonomiske konsekvenser.